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下周机构一致最看好的十大金股下周十大金股价值分析今时

发布时间:2019-09-29 20:13:41 阅读: 来源:启闭机厂家

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云南白药(行情,问诊):稳健成长,估值修复有望持续

类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:季序我,林娜 日期:2015-01-09

定位空白细分市场+日用消费品行业升级驱动健康事业部增长。

健康品事业部所上市的牙膏、卫生巾均定位于含中药的、具有功能性的中高端产品,在日用消费品行业升级及消费者对产品功能诉求增加的驱动下,牙膏市场份额持续上升到约10%。我们预测健康品事业部2014-16年收入28/34/42亿,同比增长34%/23%/22%,是公司利润增长主要驱动力。且随云南白药牙膏规模扩大,销售费用率不断下降,利润增速有望持续超越收入。

药品事业部增速有所恢复。

因下游药品流通企业进行新版GSP 认证,导致库存降低,进而对药品事业部销售形成影响,公司2014H1收入增速降至7.1%(2013年为15.6%),我们预计下半年增速恢复至15%左右,全年增长约10%。2015年,随GSP 认证影响消除及低基数效应,我们预计公司药品整体收入增速有望达到20%。

估值修复有望持续,深港通若开启,有望成为最受益的中药公司。

自2014年初以来,公司涨幅相对沪深300和医药板块分别落后60%和23%,11月以来,虽估值有所修复,但在市场整体估值提升的背景下,仍具备估值优势。我们认为,公司现金充裕、资产负债表稳健、资产回报率高、估值风险较低,更符合价值型的海外投资者选股标准,且中药类公司在海外市场具有稀缺性,如深港通开启,我们预计将是最受益的标的之一。

估值:上调目标价至78元,重申 买入 评级。

我们维持公司2014-16年2.45/3.00/3.61元的盈利预测。受降息影响,A 股市场无风险利率由此前的4.2%降至3.9%,公司WACC 由7.2%降至6.9%,我们基于瑞银VCAM 工具通过现金流贴现上调目标价至78元,对应15年27XPE。公司现仍处于历史估值底部,股价对应15年PE22X,低于可比公司平均估值28X,重申 买入 评级。

南方财富网微信号:southmoney

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