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【资讯】积极应对国际化有利于A股走出当前困局

发布时间:2020-10-16 23:44:25 阅读: 来源:启闭机厂家

积极应对国际化有利于A股走出当前困局

上周,我们讨论分析了A股市场化问题,提出深度市场化令A股进入新一轮发展期的新观点,受到投资者的格外关注。本周继续将目光聚焦A股国际化问题。我们认为,随着经济全球化和人民币国际化的推进,A股国际化将成为必然趋势,而且积极应对国际化有利于A股走出当前困局。  A股的市场化、国际化,是中国股市改革的顶层设计,也是中国股市未来的发展大计。因此,正确认识、理性面对和积极应对A股的市场化、国际化,是每个投资者应修的功课。  港股缘何持续走强?  今年9月初以来,港股见底反弹后走出单边上涨行情 。进入10月,在美股市场出现高位盘整、内地A股横向震荡的背景下,港股市场更走出一波独立行情,恒生指数连续刷新阶段高点。究其原因,主要有以下几点:  其一,香港联系汇率制度牵动港股。香港股市作为一个高度开放的市场,对汇率变化十分敏感。10月16日,美元对港元汇率盘中触及7.75大关,这也是该汇率两年来首次触及该水平,一定程度上反映了国际热钱加速流入香港的趋势。另一方面,由于香港实行联系汇率制度,一旦其跌破7.75,香港金管局将向市场注入港元流动性。  其二,美国第三轮量化宽松(QE3)间接影响港股。美联储9月13日推出QE3,美国股市领涨全球,道指在创出5年新高后高位震荡,而前期表现相对滞后的港股市场则以其显著的估值优势成为国际热钱追逐的新热点。据媒体报道,截至10月3日的一星期内,在美国挂牌的iShares旗下MSCI香港指数ETF就吸引了3.83亿美元的资金流入,占该基金市值的15%,该占比是2009年以来的新高。  其三,中资股大幅走高是港股“特立独行”的主因。其中,中资银行股对港股走强贡献最大。受到汇金再度增持银行股消息的刺激,上周H股中的工商银行大涨8.06%,建设银行大涨5.88%,农业银行上涨5.57%,中国银行涨幅也在4%以上。此外,中国中铁 、中国铁建等基建股周涨幅都在9%以上。与此同时,包括里昂、花旗、摩根士丹利在内的多家外资投行发表研究报告认为,在目前经济触及短期底部愈发明朗的背景下,汇金增持有望促进银行股估值修复。  由此看来,目前港股走出的独立行情,一方面得益于国际化估值的牵引力,并没有受到美股高位震荡的约束;另一方面得益于国内不断推出的利好政策。港股作为国际化成熟市场,H股、红筹股较为客观地反映了国内政策利好和经济四季度见底的预期。可以说,美股相当于一个稳定器,A股相当于一个放大器,而港股相当于一个中继器。从这个意义上看,港股“特立独行”给A股投资者上了一次深刻的投资者教育课,让更多的人知道什么是估值、什么是恐惧。  A股如何做强做大?  毫无疑问,人民币国际化正在倒逼A股市场规范化、国际化。2009年7月开始,国务院批准在上海、广州、深圳、珠海等城市先行开展跨境贸易人民币结算试点。截至2012年6月末,中国与其他国家(地区)的跨境贸易人民币结算量累计已经达到3.86万亿元。 过去3年间,人民币累计对美元的升值,让包括香港在内的中国境外贸易伙伴开始接受人民币,并已经涵盖了贸易进出口的各个领域。 目前,全国所有地区、所有从事进出口贸易的企业,都可以用人民币来收付贸易进出口货款。  当前的国内A股市场在人民币区域化的倒逼下,也面临一次重生的机遇。在经历了全流通和国际化估值双重压力的阵痛之后,A股估值基本与国际接轨。截至10月16日收盘,A/H溢价指数收报101.07点,显示当前A股股价平均比H股股价溢价仅为1.07%,甚至已有21只股票出现AH折价,约占到78只A+H股票中的27%。这表明市场往往从一个极端到另一个极端,A股从相对高估值下来,往往要到相对低估值的状态才会见底。在一定意义上值得投资者留意整个A股的筑底过程可能被H股倒逼完成。  A股补涨或值得期待  在国际板尚未设立的情况下,合格境内机构投资者(QDII)、合格境外机构投资者(QFII)在港股与A股两个市场的渗入,使A、H股的投资对象与投资主体出现互动并逐渐融合的趋势。但由于A股是相对封闭的市场,波动性小于H股,且公司盈利和股价皆以人民币计算,没有汇率风险。因此通常来说,A股相对H股溢价是合理的现象。目前A股对H股溢价率应在20%左右。所以,当恒生A/H股溢价指数在100附近时,A股投资机会好于H股,而当恒生A/H股溢价指数在120附近时,H股机会或许更好。换言之,目前恒生A/H股溢价指数在100附近时,A股出现补涨的机会大。上证指数的前14大权重股都是A+H股,因此香港H股的走势对A股影响很大。  还有一个观察点是美股。美联储推出第一轮量化宽松政策(QE1),时间为2008年11月至2010年3月,耗资1.725万亿美元。2009年3月1日至2010年3月31日,美股标普500指数涨幅为37.14%。同期中国政府推出四万亿投资计划,上证指数从1664点上涨到3478点,涨幅达109%。第二轮量化宽松政策(QE2)时间为2010年8月底至2012年6月,资金总规模为6000亿美元。QE2期间,美股标普500指数最大涨幅达到28.3%,全球股市平均上涨17%,CRB商品指数上涨20%。同期,A股则受经济结构调整和控制房价及通胀的影响,上证指数下跌超过30%。  时隔3个月,美国紧急推出第三轮量化宽松政策(QE3)。今年9月13日,美联储宣布,将每月购买400亿美元机构抵押贷款支持类证券,直到就业市场出现显著好转。另外,美联储还决定将联邦基金利率保持在零到0.25%的超低区间,时限则至少延长到2015年年中。QE3推出后,全球股市涨声一片,唯独A股不为所动,甚至出现“挖坑”走势。上证指数跌破2000点大关后引发的本轮反弹,很可能是构筑头肩底的中级反弹。QE3利好影响在于预计资金将加速流向新兴市场 ,港股持续走强只是一场预演。

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