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鞋商裕元额外订单提升盈利-【新闻】

发布时间:2021-05-24 07:21:30 阅读: 来源:启闭机厂家

1月25日讯, 裕元集团(0552)公告了09财年业绩,净利润同比下滑1%至4.65亿美元。剔除非经常性项目,主营业务利润同比增长22%至4.77亿美元,基本符合预期。我们预计,月度收入上升将不断带来利好消息,同时2010年中举办的南非世界杯也将带来额外订单。我们将目标价由25.00港元上调至30.40港元,并维持对该股的买入评级。

支撑评级的要点:1、2010年月度收入将恢复增长;2、2010年世界杯可能带来额外订单;3、零售业务扭亏为盈。

影响评级的主要风险:1、月度收入回升速度慢于预期;2、世界杯订单低于预期。

子公司宝胜获强劲增长

我们09年6月上调评级以来,裕元集团的股价已上涨了55%。我们预计,月度收入上升将不断带来利好消息,同时2010年中的南非世界杯也将带来额外订单并支撑对公司的进一步重估,同时,其零售业务公司宝胜国际也将扭亏为盈。我们将10财年每股收益预测上调6.7%,这主要是由于鞋类ODM业务的利润率具有较好弹性。但是,我们预计其子公司宝胜国际将获得强劲增长,因此10财年公司剔除少数股东权益后净利润将小幅下降,同时11-12财年剔除少数股东权益后净利润增幅也将低于收入增幅。

当前,该股2010年市盈率为12.2倍,基本与其历史平均市盈率水平11.6倍持平。采用分部加总法,我们对鞋类OEM业务和零售业务分别给予13.5倍(预计未来不断出现的利好消息将带来向上重估)和18.5倍的目标市盈率(与宝胜国际的估值水平相当)。

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